文｜李振兴
9月3日，蜜雪集团的股价是409港元，较最高618.5港元的股价下滑1/3，但仍是3月上市发行价202.5港元的2倍。这样的股价在新茶饮上市企业中，仍是独树一帜。
2025年中期业绩显示，上半年蜜雪集团实现收入148.7亿元，同比增长39.3%；毛利47.1亿元，同比增长38.3%；净利润27.2亿元，同比增长44.1%。蜜雪集团上半年整体保持高质量发展势头。
财报显示，蜜雪集团收入增长主要来源于商品和设备销售收入的大幅上升，同比增加39.6%至144.95亿元，以及加盟及相关服务收入的提升，同比增加29.8%至3.801亿元。净利润增长则受益于收入结构优化和运营效率提升，尽管商品和设备销售毛利率略有下降，但加盟服务毛利率显著上升至82.7%，反映规模经济效应增强。
在蜜雪集团自身看来，这样的业绩得益于其“供应链+品牌IP+门店运营”为核心的综合竞争力，实现总成本领先。
在供应链层面，蜜雪集团2012年便开始建设中央工厂，建设了现制饮品行业最大规模的完整端到端供应链体系，覆盖采购、生产、物流、研发和品质控制等多方面。
目前，蜜雪集团的采购网络已覆盖全球六大洲、38个国家，确立显著的规模采购优势鼎金投资，持续深入源头为消费者提供高质平价的产品。
中华网财经了解到，蜜雪集团已经是很多国际知名食饮原料供应商的重要客户。其中，嘉吉为蜜雪集团提供多种风味糖浆等原料。嘉吉食饮业务负责人也曾对中华网财经表示，蜜雪等茶饮客户在研发层面已经引领了中国食饮领域的发展，很多食品企业都在向茶饮企业学习。
在咖啡供应链上，蜜雪集团也不断在上游发力。蜜雪冰城与巴西签下40亿元意向“采购大单”，进一步扩大对全球优质原料采购的同时，更好地支持业务全球化发展。
在生产端，蜜雪集团在全国建立五大生产基地，70余条智能生产线。目前，蜜雪集团门店使用的核心饮品食材实现100%自主生产。
物流方面，截至上半年，蜜雪集团在中国共设有29个仓库，较去年三季度新增两座仓库，在规模扩张和下沉开拓的同时，持续提升履约效率。配送网络覆盖中国33个省级行政区（含香港、澳门），超过300个地级市，并在4个海外国家建立本地化的仓储体系和配送网络，有力地支持全球门店的持续扩张。
蜜雪集团在供应链层面的投入，也带动了上游原料产地的发展。蜜雪集团在核心原料产区建立20余个标准化种植基地，与农户及合作社签订保底收购协议。其中今年上半年，蜜雪集团仅鲜果采购产区便覆盖国内17个省份，带动约14.4万户果农增收。
供应链能力的延展，推动门店增长，保证全链可控。
截至2025年6月30日，全球门店数增至53014家，较去年同期新增9796家门店，门店网络覆盖中国及12个海外国家。蜜雪集团在中国内地拥有48281家门店，来自三线及以下城市的门店数达到27804家，占内地门店比例达到57.6%，较去年同期新增5707家门店。
海外门店达4733家。4月，蜜雪冰城哈萨克斯坦首店开业，海外门店版图扩大到中亚市场。
蜜雪集团旗下现磨咖啡品牌幸运咖上半年同样进入发展快车道，门店规模创下新高。与此同时，幸运咖还在积极筹备全球化发展。8月，幸运咖海外首店亮相马来西亚，正式进入海外市场。
幸运咖上半年加快产品创新步伐，相继推出草莓系列、荔枝系列及真果咖系列等产品。其中，5月9日推出的真果咖系列共十余款产品，融合鲜橙、青提、芭乐、苹果、石榴、百香果、荔枝和草莓等时令水果，且延续高质平价定位，产品定价在6-8元，形成差异化优势，产品上市后系列商品单月销售额破1亿元。
在门店运营层面，今年上半年，蜜雪冰城持续从门店智慧化升级、多渠道运营能力强化、食品安全培训与管控等多维度，全面提升门店运营质量。
据了解，在河南省温县，蜜雪集团不仅建设了研发、生产、物流等生产设施，还建设了蜜雪集团的培训基地。每天有来自北方市场蜜雪冰城加盟商的学员前来学习。
在培训基地，蜜雪集团为学员们准备了各种店型的实际操作环境，并且鼎金投资教授学员产品制作、门店经营以及食品安全等相关的知识。
另外，蜜雪集团围绕“雪王”IP开展多样化的内容创作，包括动画作品、音乐短片等，强化品牌影响力。2025年上半年，“雪王”IP内容已推出英语、法语及葡萄牙语版本，面向全球发行。
并且，结合IP文创消费场景，蜜雪打造品牌展示与文化传播空间，提升消费者体验；构建覆盖在线下单、门店运营、供应链及企业管理的关键业务环节的数字化基础设施。
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